Quand vendre ses cryptos ?

Ici tx, aujourd’hui on va parler d’un sujet qui nous a été très demandé : la prise de profits sur les crypto. Personnellement, je pense que le marché haussier est loin d’être terminé, mais c’est une bonne chose de prévoir en amont la manière dont on va sortir du marché.

Vous avez sûrement déjà entendu l’expression “pas vendu, pas perdu”. Mais on pourrait établir le corollaire : “pas vendu, pas gagné”. Les nombres sur votre portefeuille ne sont que des plus value théoriques, qu’il faut arriver à convertir par un processus appelé “la vente”.

Cette semaine, je vais uniquement parler de timing : “quand vendre” et la semaine prochaine, Gustave abordera le “comment vendre”.

Je ne parlerai pas d’analyse technique, vous n’aurez pas besoin de lire des graphiques de prix et de tracer des lignes dans tous les sens. Mon analyse reposera uniquement sur le sentiment de marché, qui consiste globalement à regarder ce que les autres font autour de nous, des critères qu’on oublie souvent de voir, mais que je pense très pertinent.

Aujourd’hui, je vais vous présenter mes critères, leur signification et leurs limites. Par l’occasion, j’inaugure une nouvelle rubrique que vous retrouverez toutes les deux semaines en début de mes newsletters et dans laquelle je reviendrais brièvement sur l’évolution de ces critères.

Mais avant de parler de ça, on commence par l’actu de la semaine:

L’actu de la semaine : BlackRock lance un fonds tokenisé sur Ethereum

BlackRock a annoncé il y a quelques jours le lancement de $BUIDL, un fonds test de 100 millions de dollars sur la blockchain Ethereum.

Ce fonds contiendra principalement des obligations américaines. Sur le principe, ça fonctionne un peu comme l’USDT ou l’USDC: une entreprise met en séquestre des fonds afin d’émettre un actif sur la blockchain.

En pratique, c’est quand même un peu différent. Car si Tether et Circle gardent jalousement les profits réalisés par les actifs sous-jacent, BlackRock compte redistribuer les rendement aux investisseurs.

Mais ne vous attendez pas pour autant à ce que $BUIDL devienne le prochain stablecoin à la mode car seuls les détenteurs enregistrés peuvent en détenir en portefeuille et le ticket d’entrée minimum est de 5 millions de dollars.

C’est tout de même un signal très fort pour l’écosystème crypto. L’adoption de masse est en marche !

Je vous propose maintenant de passer à notre sujet du jour.

Quand vendre ses crypto

Comme je le disais un peu plus tôt, vendre est autant voire même plus délicat qu’acheter. Ceci notamment car on achète de préférence lorsque le marché est mou et qu’il ne se passe rien tandis que les ventes se situent plutôt en période d’euphorie.

Néanmoins, même si le marché crypto paraît complexe, en réalité il n’en est rien. Voici les trois notions que je veux aborder aujourd’hui:

• les cycles du marché
• comprendre les spécificités de ce marché
• mesurer l’intérêt des acteurs

Les cycles du marché crypto

Le cycle de Bitcoin

Si tu as déjà regardé un graphique montrant l’évolution du Bitcoin depuis son lancement, un détail t’as peut-être sauté aux yeux : Bitcoin évolue de manière cyclique. Il établit un plus haut, puis baisse de 85% avant de se stabiliser et de repartir pour de nouveaux records.

On impute généralement ce cycle au système de halving qui divise par deux le nombre de récompenses reçues par les mineurs. Théoriquement, une réduction de l’offre sans réduction de la demande entraîne une hausse du prix. Je dis théoriquement car l’impact de cet événement est de plus en plus faible au fur et à mesure que le temps passe. Actuellement, 900 BTC sont créés par jour ce qui correspond à 54 millions de dollars. Le prochain halving aura lieu autour du 19 avril 2024. On passera donc à 450 BTC émis par jour (27 millions de dollars). Si on compare ça aux 73 milliards de volume journalier, je doute réellement que le halving ait encore un impact réel.

En attendant, Bitcoin pour l’instant suit toujours ce cycle et comme c’est le roi des cryptomonnaie, Bitcoin entraîne avec lui toutes les autres crypto selon un cycle similaire.

Même si chaque cycle est différent, il y a un schéma qui lui est récurrent c’est celui de l’évolution du sentiment de marché.

En réalité, ce schéma n’est pas spécifique à la crypto. Il pourrait être adapté à n’importe quel marché qui fonctionne par bulle qui gonfle et dégonfle, car il décrit les émotions que ressentent les individus selon les phases de marché. Et ça les émotions ça ne change pas. Tu donnerais du bitcoin à des grecs de l’Antiquité ou à des hommes des cavernes, je mets ma main à couper qu’ils te dessineraient exactement la même courbe.

Ce schéma ne nous permet ni de savoir quand Bitcoin ferra son sommet, ni quel sera le prix atteint. En revanche, il nous incite à ouvrir les yeux pour mesurer le sentiment du marché et en déduire la phase dans laquelle nous nous trouvons.

C’est ce qu’on va chercher à faire dans la troisième partie de cette newsletter.

Mais avant ça, je tiens à parler d’une autre cyclicité qui anime le marché crypto.

Bitcoin season vs Altcoin season

Si ça fait plus de quelques mois que tu suis le marché crypto, tu as dû remarquer que toutes les cryptos ne montent pas en même temps. En général, Bitcoin mène la danse, puis viennent ensuite les altcoins. Cette alternance est dû au fait que Bitcoin, de part son statut de n°1, attire d’abord la liquidité, qui se déverse ensuite dans les autres crypto.

Lorsque Bitcoin domine, on dit que c’est la Bitcoin season.

Lorsque les altcoins dominent, on parle d’Altcoin season.

Ce n’est pas le point le plus important de cette newsletter, mais c’est toujours bon à savoir car même si on arrive à détecter le sommet de marché pour bitcoin, en réalité, il peut encore rester deux à trois semaines de performances pour les altcoins.

Pour identifier dans quelle phase on se trouve, il existe deux indicateurs très simples.

Le premier c’est l’altcoin season index qui varie de 0 à 100. En dessous de 25, c’est une bitcoin season et au-dessus de 75 on est en altcoin season.

L’autre c’est la dominance de BTC dans le marché. Autrement dit, quelle est la capitalisation de BTC par rapport à la totalité du marché crypto. Si ce pourcentage monte, alors c’est Bitcoin qui a la main, et si ça baisse, c’est que les altcoins performant mieux en ce moment.

Ces informations peuvent être utiles pour optimiser sa performance, mais je le redis, ce n'est pas le plus important. Le plus important c’est d’arriver à identifier le sentiment du marché et pour ça, il faut d’abord comprendre les spécificités de ce marché.

Les spécificités du marché crypto en 2024-2025

Si on veut arriver à analyser correctement le sentiment du marché, il est essentiel de savoir qui sont les acteurs qui le composent. Ça a beaucoup changé ces quatre dernières années, ce ne sont plus du tout les mêmes personnes qui jouent.

Les particuliers

Les particuliers, c’est tout simplement nous. Une minorité investit avant qu’un nouvel ATH soit atteint (si tu as déjà des crypto, tu en fait partie) et la majorité arrive ensuite lorsque les prix commencent à monter et que l’attention du public revient.

La motivation principale de ces acteurs, c’est la spéculation.

Les particuliers sont les plus susceptibles de succomber au FOMO, ce qui les fait souvent acheter au pire moment. Un afflux de particuliers est donc un assez bon signe d’une fin de la hausse des prix.

Le particulier achète tout type de crypto.

Les multinationales

Les grosses entreprises achètent aussi des crypto. L’exemple le plus célèbre est MicroStrategy qui possède depuis peu un peu plus d’un pourcent de la quantité totale de BTC (214 000) ! Il y également Tesla qui en détient toujours un peu moins de 10 000.

Pour l’instant ces entreprises sont très peu nombreuses, mais il serait possible de voir de nombreuses grandes entreprises décider de placer une partie de leur trésorerie en BTC.

Elles n’achèteront probablement rien d’autre que du BTC, mais ça reste un signal fort que les particuliers pourraient lire comme une confirmation qu’il faut acheter.

Les États

Je pense que vous seriez surpris de savoir que les États-Unis, la Chine, le Royaume-Uni et l’Allemagne possèdent à eux quatre 2.5% de l’offre totale en BTC. La plupart ont été acquis via des saisies judiciaires.

Seule exception pour le Salvador qui en a fait une monnaie légale et en a acquis environ 5500.

Je serais surpris qu’un nouveau pays ne déclare pas bitcoin comme monnaie légale d’ici à 2026.

Comme pour les entreprises, cela concernera probablement uniquement Bitcoin, mais ça permet aussi de faire de la pub pour l’écosystème dans son ensemble.

Les institutionnels

Depuis l’annonce des ETF le 10 janvier dernier, Wall Street peut officiellement spéculer sur Bitcoin.

C’est une excellente nouvelle pour nous, qui sera sûrement le catalyseur de ce marché, car cela signifie que les particuliers un peu frileux qui ne souhaitent pas utiliser Binance peuvent désormais investir depuis leur broker traditionnel. Et le plus important : les fonds d’investissement et les fonds de pension peuvent désormais spéculer sur Bitcoin tout en restant dans les clous de la régulation.

Le seul point noir, c’est que cette liquidité aura du mal à se déverser dans les autres cryptos car les ETF sont un produit à part. Néanmoins, encore une fois, ça va faire de la pub pour les crypto.

Je vois bien le scénario suivant : les institutionnels achètent du BTC -> le prix monte -> les particuliers sont attirés par les crypto -> le BTC monte encore -> les particuliers achètent des altcoins -> les altcoins montent -> fin du marché haussier.

C’est très schématique, mais ça me semble assez probable vu les flux qui entrent déjà sur Bitcoin. Les ETF possèdent désormais plus de 4% de la quantité totale de BTC.

Il y a aussi les ETF Ethereum qui ne sont pas à sous-estimer. Il faudra probablement encore quelques mois pour qu’ils soient approuvés à cause du statut légal d’Ethereum qui n’est pas clairement déterminé. Mais je n’ai aucun doute sur le fait qu’il y aura des ETF Ethereum.

Mesurer l’intérêt des acteurs

Maintenant qu’on a une idée de ce à quoi ressemblera la hausse et qu’on sait qui sont les joueurs, il nous faut des moyens d’identifier à quel endroit on se situe sur la courbe.

Pour cela, on va utiliser différentes données et indicateurs qu’il faudra relier les uns aux autres. En effet, on ne tire jamais des conclusions à partir d’une seule donnée, il faut toujours croiser les informations.

Particuliers : Classement de l’app Coinbase

C’est une mesure assez basique pour connaître l’intérêt des particuliers et principalement des nouveaux utilisateurs car Coinbase n’est clairement pas le meilleur CEX (leur frais sont abusifs), mais ils ont le mérite d’avoir une interface simple.

Pour suivre ça, j’utilise un bot Telegram qui envoie une fois par jour le classement de Coinbase dans l’app Store.

Ça fait déjà quelque temps que je suis cette donnée quotidiennement et ce que j’ai observé, c’est que l’app est restée longtemps dans le top 400 et plus. Et lorsque le prix a commencé à bien monté début mars, subitement l’app Coinbase est monté top 49 exactement au même moment que le premier retour à l’ATH.

Lors du nouvel ATH à 73 500, l’app était déjà repassé top 150 et elle est désormais aux alentours du top 300.

Lorsque l’app Coinbase prend des places dans le classement, c’est que la crypto a l’attention des particuliers et qu’ils commencent à acheter.

Il y a plein d’autres indicateurs pour connaître l'intérêt des particuliers. En voici quelques uns:

• Des célébrités qui parlent de crypto.
• Un CEX qui fait de la pub pour un événement sportif international (SuperBall, F1, etc.)
• Un de tes collègue, voisin, coiffeur, oncle, qui te parle de crypto alors qu’il n’a aucun intérêt pour ça en temps normal.

Multinationales : Diversification de trésorerie

Le dashboard de BitcoinTreasuries permet de suivre les BTC détenus par des entreprises.

Il est aussi important de suivre l’actu. Je m’attends à ce qu’une grosse boite comme Coca-Cola ou Mc Donalds achète des BTC. Ça fera sûrement la une.

L’autre critère à regarder, ce sont les entrées en bourse des entreprises crypto, notamment leur performance au lancement. Des baisses dès le début seraient des signes de fin de hausse du marché.

États : Réserve en BTC

Celui-là est le plus difficile à suivre car les États ne communiqueront sûrement pas tout de suite s’ils achètent du BTC.

Comme pour les entreprises : il faudra suivre l’actu pour voir si des États achètent des crypto ou adoptent BTC en tant que monnaie.

Tu peux suivre les achats connus de BTC par les États sur BitcoinTreasuries.

Institutionnels : Les flux sur les ETF

Ce bull run est aussi celui des ETF, et j’ai même dit qu’il serait selon moi son principal catalyseur. Il est donc important de pouvoir suivre ce qui rentre et sort des ETF Bitcoin. Pour suivre ça, j’ai pas trouvé de dashboard qui corresponde exactement à ce que je souhaitais, mais il y a celui-là pour la valeur totale des ETF et celui-ci pour suivre le nombre total de BTC.

Le plus important, c’est de regarder le nombre total de BTC dans les ETF, s’il augmente, c’est que la demande des institutions est forte. Si le nombre de manière trop parabolique, ça peut signifier une fin de marché haussier. Après tout, les gestionnaires de fond sont aussi des humains qui ont des émotions.

Il faudra aussi regarder du côté des levées de fonds. En fin de marché haussier, celle-ci atteindront des montants délirants. L’outil CryptoFundraising  permet de suivre les levées de fonds récentes. À noter que cet indicateur présente une certaine inertie : du fait du fonctionnement des VC, il peut y avoir des levées de fonds importantes plusieurs mois après un sommet de marché.

De manière générale : Les bonnes nouvelles qui ne font plus monter le cours

Rien de très mesurable ici, mais en marché haussier, chaque bonne nouvelle fait bondir le cours un peu plus haut. Si on observe des bonnes nouvelles qui sont exceptionnelles comme l’adoption par un pays comme monnaie, ou l’intégration dans tel réseau social, et que ça ne fait pas bondir à nouveau le cours, c’est sûrement bientôt la fin.

Un exemple concret, c’est l’annonce de l’introduction en bourse de Coinbase. Le marché n’avait eu quasi aucune réaction et il s’est avéré qu’il s’agissait du jour exact du premier sommet.

Conclusion

Pour conclure, j’aimerais porter ton attention sur plusieurs points:

• Les indicateurs de sentiment de marché sont nombreux, j’en ai choisi quelques-uns, mais ça ne rend pas les autres moins pertinents.
• Le marché est changeant, il n’est pas possible de savoir à l’avance quels indicateurs seront les plus significatifs.
• Ce n’est pas parce que je vais chercher à identifier la fin du marché haussier, que c’est forcément le moment optimal pour vendre. Tout dépend de ta situation personnelle.

Cette newsletter est à présent terminée. La semaine prochaine, Gustave vous parlera du “comment vendre” et nous, on se retrouve dans deux semaines pour la première analyse du sentiment de marché.